9 月 10 日，三星 SDI 发表公告将以约8.3亿美金向无锡恒新光电材料有限公司出售其偏光片业务。此次交易金额占三星SDI最近财年销售额的4.9%，以及公司股本的5.6%和总资产的3.3%。双方今日已签署交易协议，拟在履行有关部门批准等程序后完成本次交易。
- 买家：恒新光电
图1: 恒新光电Data Source: DISCIEN 整理，企查查
恒新光电于2024年9月9日成立，由HMO(恒美光电)100%持股，法定代表人均为陈融圣。DISCIEN(迪显)认为此次收购是HMO对偏光片业务进一步扩张，同时，偏光片产业格局迎来巨变。
- 偏光片格局变化
图2: 24H1偏光片出货市占Data Source: DISCIEN 整理
HMO在收购后的竞争力加持下与Shanjin市占将不分伯仲。接下来，HMO还有福州产线量产及丹阳产线规划；Shanjin还有张家港产线量产及绵阳/扬州产线的规划，并在LG化学完成交割后，OLED偏光片和LCD车载偏光片并入Shanjin。国产两大家仍有新产能蓄势待发，大尺寸偏光片领域在收购完毕后将迎来双寡头局面。
HMO纵向布局增强抗风险力
图3: HMO收购SDI后的产能/宽幅及客户的补充
Data Source: DISCIEN 整理，公开资料从HMO的上中下游布局来看：1.中游：SDI收购后的产能/产线及客户扩充从TV用偏光片出货占比为主的供应商，补充了中小宽幅的产线及高端TV/IT/MBL等高附加值产品的供应能力。不仅在产能/产线上有进一步补充，技术上同样获得了补足。2.上游：新美材料PET表涂业务或有变化自去年9月韩国LG化学向新美材出售偏光片上游材料业务，新美及合美在偏光片上游材料的研发及供应能力上有所加强。原本SDI的PET表涂由DNP供应，而Shanjin原本的PET表涂是由新美收购的原LG化学供应。短期内可能不会有大的动作，但长线来看，该供应线或将有所变动。3.下游：高端产品客户导入随着收购SDI偏光片，对HMO导入SDI原有高附加值产品及高端产品的客户也带来了积极作用。此外，关联公司福米科技在今年上半年投用3条液晶显示模组产线。福米也在未来积极规划导入HMO偏光片及新美材料。
偏光片国产化
图4: 国产偏光片产能变化及全球市场需求
Data Source: DISCIEN 整理偏光片国产化的节奏一直都是激进的，其发展路径同样也可参照下游面板厂国产化的过程。未来两年，国产偏光片Shanjin/HMO/SAPO/SunnyPol等将继续强势扩张，如果按计划顺利进行的话，供应量将超过全球市场总需求。偏光片日系/台系品牌在OLED及高端产品拥有相对稳定的市占，国产厂商间可能会在有限的空间内进行份额竞争。在不断拓展新品类研发量产的同时，偏光片市场的格局重塑将会继续。